2019中国涤纶（聚酯）行业报告｜汇丰银行：新石化驱动盈利，关注恒力荣盛等

报告摘要

2019年汇丰银行发布中国涤纶行业深度报告，指出随着恒力石化综合体于3月15日投产，中国涤纶龙头首次实现全产业链覆盖，PX高息差正在向下游转移，涤纶受益将超过PTA。报告预计，新私有石化综合体将在2020年为恒力、荣盛、恒逸、桐昆贡献平均36%的净利润，成为PTA下行周期中的盈利新引擎。覆盖六家上市公司（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、桐昆集团、新凤鸣），给出具体买入/持有评级及反共识观点。适合化工行业投资者、股票研究员、石化产业链从业者、基金分析师及关注中国制造业升级的决策者。

📋 核心要点(部分)

1. PX价差转移至下游产品
2. 涤纶比PTA受益更多
3. 新石化综合体成为PTA下行周期盈利驱动
4. 反共识观点：涤纶龙头偏好更高PX价格
5. 公司评级与偏好（恒逸/盛虹/新凤鸣/恒力/桐昆买入，荣盛下调至持有）