2019年社服行业中期策略：空间、壁垒、确定性三维度分析 | 安信证券

报告摘要

2019年初至今社服板块上涨17.38%，PE TTM仅30.7x（近10年均值44.4x），酒店、旅游子板块估值均处历史底部。本报告由安信证券首席分析师刘文正团队撰写，从“空间、壁垒、确定性”三维度深入剖析社服子行业（免税、人服、酒店、出境游、景区），梳理宏观影响、产业链趋势及海外对比，提出高成长与低估值底部修复两大投资主线。适合社服行业投资者、策略分析师及基金经理参考，助您把握下半年配置机会。

📋 核心要点(部分)

1. 中期复盘：免税和人服维持快增，酒店出境游景区均处于估值低位
2. 宏观对社服行业影响几何：经营数据相关性分析和美林时钟应用
3. 产业链趋势展望：探究餐饮旅游行业的慢变量与快变量
4. 海外对比研究：产品升级
5. 渗透率提升
6. 核心要素资源延伸为大方向
7. “空间+壁垒+确定性”三维度看社服子行业
8. 投资建议及盈利预测：继续推荐高成长+低估值底部修复两大主线
9. 风险提示