2019中信证券债市启明系列：减税效应释放，财政支出走势前高后低分析

报告摘要

1-4月财政收支‘剪刀差’扩大，减税降费效应持续显现，财政收入增速放缓至5.3%，而支出增速达15.2%。本报告深入分析减税对财政收入的影响、基建支出发力节奏、土地出让收入承压及政府性基金扩张放缓，并展望财政政策二次发力时点与结构性货币政策配合。预计全年利率震荡，10年期国债收益率在3.2%~3.6%区间波动。适合债券投资者、宏观经济研究员、固定收益分析师及金融机构从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. 公共财政收支增速分化
3. 减税降费持续兑现
4. 基建支出继续发力
5. 土地出让收入放缓约束支出
6. 财政支出二次发力时点
7. 结构性货币政策支持
8. 债市策略