从社融角度看期限利差｜债市启明系列｜中信证券2019

报告摘要

4月社融增量、信贷规模双双超预期降低，推动10年期国债收益率下行约9Bps，期限利差收缩约6Bps，收益率曲线趋平。本报告深入分析社融结构对期限利差的传导机制，指出2019年以来长端利率对期限利差的解释力升至0.964，成为主导因素。通过考察中长期社融走势、货币政策边际收紧预期及经济复苏三重影响，预判长端利率将维持震荡，期限利差长期仍有下行空间。适合债券投资者、固收研究员、宏观经济学家及金融市场从业者洞察利率趋势。

📋 核心要点(部分)

1. 为何近期长端利率主导期限利差
2. 如何看待后市长端收益率
3. 货币政策转向如何影响期限利差
4. 债市策略