低波动异象解析与改进因子研究｜A股实证分析｜民生证券2019

报告摘要

本报告深度解析全球股市广泛存在的低波动异象，指出A股市场低波动异象强烈，溢价程度可比拟BP和Size因子。从风险补偿和行为偏差双重角度探讨成因，并针对传统波动率因子稳定性差、牛市表现弱势等缺点，构建特质波动率、分位数波动率及预测波动率三种改进因子，显著提升收益和稳定性。实证表明低波动异象主要由行为偏差驱动，机构投资者约束提升将强化此现象。适合量化研究员、投资经理、因子投资者及金融学者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 一、低波动异象概览
2. 二、低波动异象成因
3. 三、低波动因子测试
4. 四、特质波动率
5. 分位数波动率及预测波动率
6. 五、低波动异象成因实证