2019酒店行业博弈论与性价比分析｜估值修复与经济拐点下的投资机会

报告摘要

2019年5月，东方证券发布《酒店的博弈论与性价比——谈谈“赔率”》深度报告，聚焦酒店板块在宏观不确定性下的投资价值。报告指出，酒店经营数据与宏观数字强相关，但估值修复往往先于经济回暖。历史复盘显示，龙头酒店华住仍有30%以上估值上行空间，锦江和首旅分别有70%和80%的估值提升潜力；而在经济波动情景下，锦江、首旅、如家历史估值大底距当前分别有20%、20%、50%的下行空间，但当前供需更均衡、结构升级带来更强安全边际。通过赋予不同经济情景概率，测算出锦江/首旅当前预期收益空间分别为+36.97%/+32.79%，具备较高性价比。适合酒店投资者、行业分析师、基金经理及旅游企业高管阅读，助力把握周期拐点下的博弈机会。

📋 核心要点(部分)

1. 酒店周期属性与估值修复
2. 历史beta行情演绎复盘
3. 经济企稳回升下的估值空间
4. 经济波动下的安全边际
5. 风险收益比定量测算