招商证券：科创类企业估值方法研究报告｜PER估值法适用性分析（2019）

报告摘要

科创板允许亏损公司上市，传统PE估值失效，招商证券深度报告提出PER估值法作为科创企业估值新基准。报告梳理海外科技企业估值方法：消费科技适合PE/PEG，云计算用P/S，生物药企用Pipeline，半导体用P/S或P/FCF，重资产用EV/EBITDA。核心发现：美国标普500成分股PER介于10~30倍，平均22.6倍，PERG主流0.8~1.5；对28家科创板申报企业测算，PER估值（20倍基准）整体达1404亿，较23倍PE估值的791亿提升近一倍，凸显研发投入价值。适合投资者、券商分析师、科创企业高管、金融研究员，为科创企业IPO定价与投资决策提供新视角。

📋 核心要点(部分)

1. 高科技企业估值几类基本方法
2. PE估值法——科技企业成熟阶段的估值方法
3. P/S估值法——淡化对短期利润的关注
4. P/FCF及P/OCF——基于现金流的估值模型
5. EV/EBITDA——重资产&高杠杆企业多使用