商贸零售行业2018年报及2019一季报总结：景气度下滑，19Q1回暖｜兴业证券

报告摘要

2018年申万商业贸易指数下跌31.61%，行业营收增速11.26%，归母净利润增速仅2.56%，景气度持续下滑；但2019Q1营收增速环比改善至4.08%，利润端降幅收窄，趋势回暖。报告深度剖析超市、百货、珠宝等子板块表现：超市受经济影响小、毛利率提升0.38pp至20.96%，百货承压但减税降费下三季度有望反弹。投资主线聚焦三条：生鲜供应链龙头（永辉超市、家家悦）、一二线渠道下沉的苏宁易购、以及国改标的（老凤祥、重庆百货）。适合零售从业者、投资者、分析师、基金经理，把握2019年消费回暖布局机会。

📋 核心要点(部分)

1. 一、零售行业经营数据：18年逐季下行，19Q1环比改善
2. 二、商业贸易行情回顾
3. 三、2018年年报总结
4. 四、2019年一季报总结
5. 五、投资建议
6. 六、风险提示