从DDM理解消费行业估值框架：消费下半场重构估值体系-国泰君安研报

消费进入下半场，供给驱动取代需求驱动，龙头企业从PE估值转向DDM估值，竞争优势成为核心。国泰君安研报深度解析白酒、必选消费等板块，推荐贵州茅台、五粮液、恒顺醋业等标的，助力投资者把握估值国际化趋势。

本报告由国泰君安发布,发布于 2019 年。

覆盖 2019 年,全文约 53。

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适合投资者、行业分析师、消费企业管理者等读者参考。

重点分析了消费零售、理解消费、估值框架、DDM等议题。