2017年A股下半年投资策略报告：蛰伏与新生｜招商证券

报告摘要

2017年A股市场迎来金融监管去杠杆，股票金融属性消退，估值中枢下移。本报告由招商证券发布，深入分析银行主动负债收缩对股市的影响，提出投资者应聚焦企业实体属性，关注内生业绩增长且估值合理的标的。核心观点：大众消费升级是未来三年最确定的投资主线，涵盖品质、健康、孩童、娱乐、便捷五大方向。报告引用美日80年代消费崛起历史，结合中国当前经济阶段，指出消费行业具备产生大牛股的条件。适合策略研究员、基金经理、投资顾问、高净值投资者及金融从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 金融资产繁荣的谢幕和股票估值中枢的下移
2. 银行主动负债创造能力的崛起与金融市场繁荣
3. 金融监管大幕开启与金融资产繁荣的落幕
4. 监管影响主动负债增速大幅回落利率中枢持续上行
5. 金融属性下降带来估值持续回落投资重新聚焦实体属性
6. 大众消费升级——当下最核心的投资主线
7. 美国80年代消费崛起
8. 日本80年代消费崛起的背景
9. 中国正站在这个关口——消费的崛起
10. 大众消费升级——下半年最确定的机会