白酒行业深度报告：供需模型与投资框架解析（光大证券2019）

报告摘要

报告从供需模型角度解析白酒行业持续稳健成长能力，指出2002-18年白酒指数上涨超1700%，茅台收入年复合增速26%、净利润33%。构建宏观、中观、微观三维投资框架，历史复盘显示超额收益共性背景为宏观经济增长、渠道补库存、集中度提升。当前基本面预期修正+估值修复推动板块超额收益。

📋 核心要点(部分)

1. 需求端分析
2. 供给端分析
3. 投资框架构建
4. 历史复盘
5. 投资策略