酒店行业深度报告：再论酒店龙头的周期、成长与估值（广发证券）

报告摘要

本报告重申酒店行业从β到α的观点，认为行业波动减小，品牌升级和快速开店成为增长关键。数据显示，2019Q1全国RevPar同比下降3.7%，但龙头酒店新开店维持高增长，华住、锦江、首旅Q1合计新开614家。直营店利润率波动6%-23%，加盟业务利润增速30%-60%，揭示行业增长由规模扩张驱动。

📋 核心要点(部分)

1. 行业回顾
2. 问题1：周期还是规模增长
3. 估值分析
4. 投资建议