银行行业流动性专题：社会融资规模、M2与表外融资｜广发证券2017

报告摘要

本报告深入剖析社会融资规模与M2的辩证关系，揭示表外融资对表内贷款的替代效应。核心亮点：1）社融与M2是硬币两面，从资产与负债端反映货币政策传导；2）表外融资（委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）是社融第二大组成部分，与新增贷款呈明显替代；3）去杠杆与稳健中性货币政策下，债券融资占比下滑，表外融资占比阶段性波动。适合银行从业者、金融研究员、投资者及政策制定者，助您把握流动性变化与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 一、社会融资规模与广义货币（M2）：一个硬币的两面
2. 二、社会融资规模与表外融资
3. 三、去杠杆叠加稳健中性货币政策，社会融资结构如何变化？
4. 四、投资建议及风险提示