机场行业深度报告：从产能周期到零售消费，枢纽机场非航收入驱动投资新逻辑

枢纽机场作为稀缺硬资产，航空需求长期旺盛，人均乘机仅0.44次。传统产能周期投资逻辑下，爬坡期为最佳时点；而以免税收入为核心的非航业务（占比超50%）在新产能投产即释放利润，高毛利缓和成本压力。德邦证券推荐关注机场在弱市中的防御性与成长性。核心数据:0.44次。

本报告由德邦证券发布,发布于 2019 年。

覆盖 2019 年,全文约 23。

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适合投资者、行业分析师、机场运营企业等读者参考。

重点分析了消费零售、产能周期、零售消费、机场等议题。