建筑建材行业深度分析报告：耐火材料供给侧改革正向传导，业绩望触底反弹｜华安证券2017

报告摘要

2015-2016年耐火材料行业景气下行，上市公司ROE大幅下滑，净利润缩水，坏账损失达净利润4.6倍，商誉减值爆发式增长。本报告深度剖析业绩下滑原因：三费刚性、应收账款堆积、商誉损失，并指出供给侧改革正向传导效应待显现，下游钢铁水泥盈利回升将带动耐材行业利润表改善。2017年环保整治加速落后产能出清，雄安新区及粤港澳大湾区基建带来长期需求增量。选股逻辑聚焦与大型钢企合作紧密、不利因素出清充分的标的，推荐濮耐股份。适合建材行业分析师、投资者、企业战略人员、证券研究员及关注供给侧改革主题的从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 耐火材料简述
2. 近两年行业景气下行业绩表现不佳
3. 三费支出刚性费用率抬升
4. 应收账款堆积坏账损失增长
5. 商誉损失爆发式增长
6. 供给侧改革正向传导效应待显现
7. 下游企业业绩下行议价强势
8. 侧供给推动下游复苏
9. 供给侧改革对耐材行业正向传导
10. 2017年环保整治影响加大
11. 雄安与粤港澳大湾区带来需求增量
12. 下游需求稳增Q1业绩回暖
13. 选股逻辑与标的选择