中国债务周期顶点研究：从家庭和地产观察灰犀牛风险｜天风证券2017

报告摘要

本报告从家庭和地产视角，深入分析中国债务周期的顶点。核心发现：中国房地产市值从2004年32.7万亿升至2016年206.7万亿，居民房产占总资产53.8%；家庭杠杆率十年间从11%飙升至45%，房贷收入比从33%升至67%，接近美国次贷危机前水平。报告对比中美居民部门房贷增速、杠杆率、抵押比等指标，探讨灰犀牛风险距离。适合宏观研究员、投资者、地产从业者、政策制定者及金融从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 房地产：中国经济最重要的资产与负债
2. 中国家庭的存量杠杆和购房者的边际杠杆都在快速上升
3. 我们离灰犀牛还有多远
4. 风险提示