东证期货期权策略专题：期权定价效率与基于择时的做空波动率策略

报告摘要

本报告系统检验我国期权市场定价效率，发现时变性过强凸显择时重要性。基于方差风险溢酬为负特性，提出基于择时的做空波动率策略，全样本回测年化收益率151.27%，最大回撤20.38%，胜率77%，夏普3.86；样本外考虑保证金年化9.66%，最大回撤1.51%，胜率72.72%。

📋 核心要点(部分)

1. 定价效率检验
2. 方差风险溢酬
3. 做空波动率策略
4. 择时策略