证券行业集中度专题报告：头部集中化趋势显现，差异化发展成中小券商出路

报告摘要

2015年以来，周期性因素与监管因素共同作用，券商集中度趋势性上升；2019H1有所回落，但长期头部集中化难以逆转。差异化、特色化发展是中小券商唯一出路。大券商在资本金、专业能力等方面优势明显，传统业务升级与重资产业务发展或助推集中度提升。