2017央行缩表与商行报表分析｜海通证券宏观专题报告

报告摘要

2017年2-3月中国央行资产负债表收缩近1万亿，引发市场对缩表的广泛讨论。本报告由海通证券首席分析师姜超撰写，深入剖析央行与商业银行资产负债表变化背后的逻辑。核心亮点：1）央行主动控表，银根变相收紧，7天SHIBOR利率从2.5%升至2.9%，超储率降至1.3%历史低位；2）商业银行同业业务受压，资产增速从16%降至13%，中信银行总资产减少1800亿；3）对实体信用收缩，非金融机构债权增速从10%降至不足6%；4）去杠杆短期目标为银行总资产增速降至10%附近，预计还需3-6个月；5）长期需通过金融机构破产实现市场出清。适合金融从业者、投资者、宏观研究员及政策制定者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 央行主动控表银根变相收紧
2. 15年被动缩表双降刺激经济
3. 17年主动控表不降准等于紧缩
4. 商行压制的不仅是同业还有信用
5. 经济承压去杠杆何时结束