2017证券行业中期投资策略｜规范方益远，谋定而后动｜华泰证券

报告摘要

2017年证券行业进入整顿与规范期，监管力度不减，市场化竞争机制逐步完善。报告指出，行业盈利驱动从牌照红利向市场红利、市场定价与风险管理能力转变，分化与转型成为发展主题。核心亮点：1）监管收紧下行业铅华洗净，资本实力、风控能力提升；2）通道业务价值下降，主动管理能力成关键；3）传统业务转型财富管理、投行一体化、资管主动化；4）优质券商估值处于历史低位，攻守兼备。推荐广发、国君、长江、国元、兴业。适合券商从业者、投资者、金融研究员、政策分析人士阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. 整顿规范期蓄势等风来
3. 监管基调稳中求进脱虚向实
4. 监管体系全业务链覆盖
5. 铅华洗尽价值愈加凸显
6. 从牌照红利到业务实力主导
7. 牌照价值弱化通道业务价值下降
8. 混业经营窗口期市场化竞争加剧
9. 金融去杠杆下半场券商资管回归本源
10. 杠杆率持续下行更强调资金使用效率
11. 业务端业务模式差异化的起点
12. 传统承压困中求变打造全业务链闭环
13. 经纪业务从证券经纪商到财富管理中介
14. 投行业务从承销保荐模式到广义投行
15. 资管业务从资金通道到主动管理
16. 投资业务熨平周期多元发展
17. 资本中介业务成本端有望改善业绩或将提振
18. 积极探索特色化业务空间
19. PPP业务探索投行转型新空间
20. FICC业务布局全球业务新蓝图
21. PB业务打造互利共赢新模式
22. 投资回归价值优质券商攻守兼备