生物质直燃发电到热电联产：供热回款消除行业痛点，兴业证券研报分析

报告摘要

兴业证券深度研报剖析生物质直燃发电行业痛点：*ST凯迪债务161.66亿元，燃料成本占比从43%升至68%，电价补贴带来应收账款5400万元/年。热电联产模式通过供热回款大幅缓解现金流压力，推荐关注。

📋 核心要点(部分)

1. 投资要点
2. *ST凯迪债务危机分析
3. 直燃发电模型
4. 热电联产优势
5. 敏感性分析