钢铁行业供给侧改革报告｜产能利用率提升至82%，企业盈利持续性加强｜招商证券

报告摘要

供给侧改革如何穿越周期，重塑钢铁行业盈利格局？招商证券（香港）深度报告指出，2016-2020年将去除粗钢产能1-1.5亿吨，叠加取缔地条钢约8000万吨，预计2018-19年产能利用率达80%和82%，较2016年71%大幅提升。此轮盈利复苏弹性显著高于历史，毛利率与净利率差值收窄，运营效率提升。行业估值偏低，市净率接近2011年水平但盈利周期更稳定。重点推荐马鞍山钢铁（323 HK），其ROE领先但估值未充分反映。适合钢铁企业高管、投资者、行业分析师、政策研究者及金融从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 投资主题
2. 供给侧改革带来的红利将是长期和持续的
3. 行业集中度提升和原材料价格影响中性偏正面
4. 行业估值偏低
5. 马鞍山钢铁板材及车轴发展空间大
6. 重点图表