公用事业行业2020年策略：火电边际改善、水电估值扩张、城燃毛差收窄

报告摘要

2020年公用事业策略：火电政策冲击结束，电价降幅1%-2%可被煤价下行对冲；全球降息推动水电资产重估，利率下行50bp增厚价值10%-20%；燃气供需改善，城燃毛差下行减缓。推荐华电国际、川投能源、长江电力等。

📋 核心要点(部分)

1. 电力需求回落至常态水平
2. 火电政策风险期基本结束
3. 水电低利率时代资产重估
4. 燃气供给释放改革落地
5. 风险因素