黄金珠宝行业专题研究：老凤祥与周大福模式、品类、盈利三维对比｜2017年行业报告

报告摘要

本报告从中信证券权威视角，深度对比老凤祥与周大福在业务模式、品类结构、盈利质量三大维度的差异。核心发现：老凤祥以加盟模式为主（90%批发收入），在行业下滑期仍保持稳定增长，ROE达22.0%；周大福以自营为主（85%收入），非金产品占比43%更受益消费升级。报告还分析了金价波动对两家公司业绩弹性的影响，以及未来品类增速预判。适合珠宝行业从业者、投资者、零售分析师及战略规划人员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 业务模式：批发成长更稳定，自营盈利高弹性
2. 品类结构：黄金需求波动更大，镶嵌K金等更适应消费升级
3. 盈利质量：ROE/净利率
4. 现金流等
5. 关于两个公司的三个讨论
6. 风险因素
7. 投资策略