商贸零售2020年一季度投资策略：供给看效率需求看红利，推荐龙头公司

报告摘要

国泰君安发布商贸零售2020Q1投资策略，认为消费回归平稳，必需稳健可选分化。供给端大龙头凭借效率优势挤压中小企业；需求端三四线城市人口红利带来小龙头增长机会。建议增持永辉超市、珀莱雅、家家悦等。10月社零增速7.2%，剔除汽车9%，日用品保持近两位增长。

📋 核心要点(部分)

1. 消费回归平稳，必需稳健可选分化
2. 供给看效率，大龙头优势显著
3. 需求看红利，小龙头增长更快
4. 投资建议