公用事业与环保行业年度策略：火电戴维斯双击水电类债成长，2020年投资展望

报告摘要

2020年火电板块预计综合电价仅下降1%-1.5%，煤价下跌50元/吨，盈利持续改善，估值处十年低位（PB 0.89倍），有望迎来戴维斯双击。水电迎来2020-2023年最后一轮大机组投产期，类债属性叠加高成长，配置价值凸显。预计火电板块增长空间30-50%。

📋 核心要点(部分)

1. 火电板块电价预期差
2. 火电估值创十年新低
3. 2020年火电板块盈利持续增长
4. 中长期火电盈利回归
5. 水电板块大机组密集投产期