保险行业2020年投资策略：新起点新周期，聚焦营业利润现金分红率估值影响

报告摘要

2019年险企转型，上市险企负债端渠道分化，健康险专业化发展，人均产能成关键。平安/国寿前3季度NBV增速4.5%/20.4%，NBV Margin达48.1%，但Q3增速回落。聚焦以营业利润为基础的现金分红率对估值影响，推荐关注。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. 投资要点
3. 风险提示