宏观经济深度报告：外生政策边际转换，估值提升双牛可期｜国信证券2017

报告摘要

本报告由国信证券于2017年7月发布，核心论点指出2017年上半年严监管和紧货币是资本市场两大外生变量，但5月后政策边际转向，预计下半年组合变为“严监管+稳货币”，从而推动估值提升和股债双牛。报告详细分析了金融监管对影子银行的补短板作用、货币政策微调信号（如M2增速跌破10%、理财余额环比下降1.6万亿），并回顾2008年、2011年、2014年三次政策切换后股市涨幅（28.7%、3.3%、124.3%）。适合宏观经济研究员、投资经理、金融从业者、政策研究者及资产配置人士阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、推动各类市场变化的两大“外生性”变量
2. 二、外生变量之一：金融监管政策与影子银行
3. 三、外生变量之二：货币政策因时而微调
4. 四、“外生”变量双缓和，提升股债双牛空间