2019年社融回顾与2020年展望：乙亥之始，庚子之续-兴业证券研报

报告摘要

研报详细分析了2019年社融温和回升、前高后低的特征，全年新增规模未回到17年水平。非标拖累收窄，专项债和企业债拉动作用提升。结构上非标转标、表外回表，资金流向基建和制造业，4季度中长贷占比上升。政策重心在稳增长与调结构间切换。

📋 核心要点(部分)

1. 19年社融回顾
2. 社融结构趋势特征
3. 社融口径调整思路