后疫情阶段免税板块投资逻辑：政策放宽与商业模式升级驱动估值修复

2020-03消费零售12📊 民生证券免费

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报告摘要

疫情影响一季度业绩低点，Q1扣非净利降60%-70%，但政策放宽（国人离境市内免税、口岸扩容、限额提升）及线上模式创新有望驱动下半年估值修复。中免集团全年扣非净利下限30亿元，核心护城河在于供给端把控与先发规模优势。

疫情影响一季度业绩低点，Q1扣非净利降60%-70%，但政策放宽（国人离境市内免税、口岸扩容、限额提升）及线上模式创新有望驱动下半年估值修复。中免集团全年扣非净利下限30亿元，核心护城河在于供给端把控与先发规模优势。核心数据:降60%-70%;降71-78%;30亿元。

本报告由民生证券发布,发布于 2020 年。

覆盖 2020 年,全文约 12。

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适合投资者、行业分析师、政策研究者等读者参考。

重点分析了消费零售、政策放宽等议题。