2017年下半年A股投资策略：智慧舞步，从平衡木到钢丝绳｜兴业证券

报告摘要

2017年下半年A股市场面临金融监管与去杠杆带来的流动性收缩，企业盈利增速边际向下，风险偏好反复波动，行情难度加大。兴业证券策略报告提出“智慧舞步”策略，建议投资者精选板块与择时。核心观点：金融去杠杆压缩同业与表外理财，万能险增量放缓，股市流动性被动收紧；行业配置上超配中国核心资产（制造业龙头、消费品牌、硬资产）、金融龙头及业绩与估值匹配的“真成长”；主题投资关注国企改革与电动汽车。报告包含市场展望、企业盈利分析、流动性影响、行业配置及主题投资等章节，适合机构投资者、基金经理、策略研究员、金融从业者及A股投资者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 市场展望：智慧舞步：从平衡木到钢丝绳
2. 企业盈利边际下滑的方向确立
3. 金融去杠杆：提“价”与缩“量”
4. 流动性影响：压缩同业和表外理财，股市流动性被动收紧
5. 流动性影响：万能险受限，股市缺少重要增量资金源
6. 金融市场“资产荒”将消退，实体融资成本可能抬升
7. 海外流动性影响
8. 行业配置：中国核心资产&金融龙头&“真成长”
9. 主题投资：国企改革入佳境，电动汽车新周期