乳制品行业2017年半年度策略：上下游乳企均享奶价上行红利｜国联证券

报告摘要

2017年原奶供给端缩产趋势确立，国际主产国奶牛存栏量同比下降1.5%-30%，国内泌乳奶牛数量预计下滑6%，奶价上涨周期开启。本报告深入分析奶价上行对上下游乳企的影响：上游原奶型企业（如中国圣牧）毛利率提升、销售压力缓解；下游加工型乳企（如伊利股份）促销减弱、费用率下降，净利润有望提升；农村市场成为新增长点，酸奶及有机市场创新驱动增量。适合乳制品行业从业者、投资者、券商研究员、食品饮料分析师及关注消费升级的机构投资者。核心数据：恒天然全脂奶粉拍卖价3312美元/吨、国内生鲜乳价格3.53元/kg、奶牛存栏量持续下降。

📋 核心要点(部分)

1. 乳制品板块跑赢市场
2. 原奶价格温和复苏下游乳企竞争趋缓
3. 奶价后期进入上升通道
4. 奶价回升利好原奶型企业
5. 原奶波动对下游加工型乳企的影响
6. 农村需求端空间巨大酸奶有机市场成为增量入口
7. 投资策略及相关标的
8. 风险提示