2019年债券违约全梳理：民企债务负担重、经营现金流恶化、财务报表粉饰问题突出

报告摘要

2019年债券违约节奏放缓但数量仍多，实质违约38个（不含中小企业债），全部为民营企业。违约企业普遍债务负担重，资产负债率偏高；部分企业经营现金流持续为负；财务报表存在粉饰现象，如投资性房地产占比大、其他应收款高、在建工程异常、大存大贷、商誉资产偏高等。此外，上市公司或拥有上市子公司的违约主体股权质押比率普遍偏高。