证券行业深度分析报告：券商模式的重资产化｜国信证券2017

报告摘要

本报告由国信证券于2017年发布，首次系统提出券商板块的‘重资产化’概念，揭示盈利模式从轻资产（经纪、投行）向重资产（资本中介、自营）的深刻转变。核心发现：2010-2016年，资本中介业务资产从195亿增至10877亿，投资类资产从2311亿增至13996亿，两者占比从23%提升至59%；重资产化拉低ROE弹性，推动估值方法从PE向PB切换。报告以中信证券为案例，对比轻重资产ROE差异，并借鉴高盛、野村等海外经验。适合券商分析师、投资经理、金融研究员、策略投资者及行业监管者阅读，助您把握行业转型逻辑与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 券商模式的‘重资产化’
2. 重资产化的原因
3. 券商如何实现资产负债表的扩张
4. 影响：盈利模式转变，估值切向PB
5. 中信证券的案例
6. 海外券商的经验