ArcelorMittal股票评级上调至买入｜德意志银行研究报告2017

报告摘要

德意志银行于2017年7月发布ArcelorMittal研究报告，将其评级从持有上调至买入，目标价从23欧元提升至28欧元。报告指出，尽管股价年初至今跑输欧洲碳钢同行13个百分点，但当前估值已反映悲观情景（2018年EBITDA 60亿美元），而结构性变化（行业整合、贸易保护、中国供给侧改革）降低了下行风险，周期上行使盈利风险偏向上行。报告强调三大免费期权：西方核心市场周期走强、巴西复苏、铁矿石价格反弹，若兑现可推动EBITDA达120亿美元，目标价49欧元。预计强劲自由现金流（调整后FCF收益率7-12%）将使净债务到2019年减半，并带来显著现金回报。适合钢铁行业分析师、投资者、基金经理、大宗商品研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 投资论点
2. 估值与风险
3. 三大结构性变化
4. 财务预测
5. Q2预览