海通证券宏观专题：百年货币史观察，如何战胜印钞机？

报告摘要

本报告从百年货币史视角，分析金本位与纸币时代货币超发现象，揭示通胀、资产价格长期上涨规律，提供战胜印钞机的投资启示。关键数据：金本位时期货币增速与经济增长相当，纸币时代M2增速远超GDP；英美通胀率从0%升至5%和3.5%；黄金价格130年不变后大幅升值。

📋 核心要点(部分)

1. 金本位时代
2. 货币不多发。没有通胀
3. 利息为王。纸币时代
4. 货币超发。长期通胀
5. 资产为王。