海通证券宏观专题：牛市结束了吗？为何经济复苏而股市下跌？2020年7月

报告摘要

本报告深入分析美国股市长期牛市靠盈利增长，A股表现不佳因消化估值泡沫。当前全球股市靠低利率提估值，但利率回升挤压泡沫。2季度GDP转正至3.2%，经济复苏确定，但股市下跌，揭示利率上行对高估值行业压力。

📋 核心要点(部分)

1. 美国股市长牛：靠盈利和增长
2. A股表现不佳：消化估值泡沫
3. 本轮股票牛市：低利率提估值
4. 利率趋于回升，挤压估值泡沫