宏观月报：补库存从上中游向下游传导-20170729-华金证券

报告摘要

本报告基于2017年7月数据，分析全球及中国制造业库存周期，指出中国经济处于主动补库存末端，且补库存呈现从上游中游向下游传导的特征。核心亮点：1）全球制造业库存周期上升，美国、欧洲、日本库存周期持续或刚开启；2）中国制造业细分行业库存周期呈现上游向中下游传导；3）政府部门负债有上升空间但地方政府债务偏高，非金融企业负债率远超全球平均水平；4）高频数据显示上游原材料反弹、中游发电煤炭量同比反弹、下游地产销售同比下跌。适合宏观经济研究员、投资分析师、政策制定者、企业战略规划人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、全球经济复苏较强劲，欧强美弱
2. 二、我国补库存周期较弱，制造业景气度高
3. 三、金融严监管，货币政策中性稳健
4. 四、人民币汇率中短期存在稳定基础