汇率与国际收支框架研究：三元悖论、制造业高级化与汇率长期趋势分析（申万宏源2020）

报告摘要

本报告由申万宏源宏观分析师秦泰撰写，系统梳理汇率与国际收支框架，提出汇率'三阶段'表现，强调制造业高级化决定长期趋势、杠杆风险影响中期方向、央行操作引导短期波动。展望2020-2021年，复杂环境中人民币仍趋升值。

📋 核心要点(部分)

1. 三元悖论：汇率
2. 外储与资本项目开放的关系
3. 汇率国际收支框架以及汇率三阶段表现
4. 结构性流动：制造业高级化决定汇率长期趋势
5. 周期性流动：杠杆风险决定汇率的中期方向
6. 投机性流动：央行操作引导短期波动的幅度
7. 展望（20-21）：复杂环境中仍趋升值