火电行业研究框架：周期依旧在，尚待格局改 英大证券深度报告

报告摘要

本报告深度剖析火电行业周期性与格局变化，指出产能过剩与清洁能源替代的隐忧，同时认为煤价下行、政策友好、区域整合将带来边际改善，当前估值处于历史低位（PB约0.8-0.9倍），长期看估值向公用事业切换。

📋 核心要点(部分)

1. 电力供需变化
2. 供给过剩与清洁能源替代
3. 火电行业边际改善
4. 长期估值切换