专题研究：为什么本轮债熊未看到信用利差走扩-国泰君安2020债券报告

报告摘要

本报告深入分析本轮债熊信用利差未走阔的核心因素，指出流动性溢价走阔不显著是关键。通过四因素拆解，包括流动性溢价、预期违约损失、供需结构等，揭示利差持续收窄的原因。数据表明，5月以来信用利差维持收窄态势，期限利差、评级利差均收窄。

📋 核心要点(部分)

1. 1. 历史上牛转熊初期信用利差走阔
2. 2. 本轮债熊信用利差未走阔的四因素
3. 3. 流动性溢价分析
4. 4. 预期违约损失分析
5. 5. 供需结构分析