酱油行业消费升级专题研究：龙头集中度提升，海天中炬千禾对比分析｜国海证券2017

报告摘要

2017年国海证券深度报告指出，酱油行业消费升级大势所趋，龙头受益集中度提升。报告核心亮点：1）酱油行业仍有空间，产品结构升级、人均消费提升、功能细分拉动需求；2）集中度提升空间大，日本CR5达60%而我国仅27%，海天份额仅15%；3）海天、中炬高新、千禾味业产品定位各有特色，渠道布局各有侧重；4）盈利能力差异明显，海天净利率领先，中炬、千禾仍有提升空间。适合调味品行业从业者、食品饮料投资者、市场研究员、券商分析师、消费升级研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 酱油行业仍有空间
2. 行业一超多强
3. 产品定位各有特色
4. 渠道布局各有侧重
5. 盈利能力略有差异
6. 维持行业推荐评级