Play Communications 买入评级｜目标价38元｜2017年欧洲通信行业个股分析

报告摘要

瑞银发布Play Communications首次覆盖报告，给予买入评级，目标价38波兰兹罗提。Play是波兰第二大移动运营商，市场份额27.6%，通过'物有所值'策略持续抢占份额。报告预测2017-19年收入平均增长7.1%，高于同行；EBITDA利润率从2016年33.3%提升至2021年34.0%，受益于全国网络部署后国家漫游成本消除。低资本支出模式（2015-16年资本支出占收入8%）带来高自由现金流，2018年EFCF收益率10%，股息率7.5%。估值基于DCF模型（WACC 8%，终值增长率2%），2018年EV/EBITDA 7.0倍。风险包括竞争加剧和资本支出超支。适合电信行业分析师、投资者、基金经理、策略研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 投资论点
2. 公司概况
3. 增长与现金流
4. 估值
5. 风险因素
6. 财务数据