天然气行业深度报告：新政影响解析，A股燃气公司配气管输资产回报率及业绩弹性测算｜招商证券

报告摘要

2017年发改委出台天然气新政，规定配气环节准许收益率不超过7%，对燃气行业影响深远。本报告由招商证券发布，深入解析新政对A股燃气公司（百川能源、深圳燃气、重庆燃气等）配气/管输资产回报率的影响，测算75%利用率下的理论价格及业绩弹性。核心发现：多数公司配气资产回报率低于7%，新政或带来利好；但管输业务如陕天然气若按理论价格执行，回报率将骤降至0.8%。报告还分析了管道利用率低的原因、降价与量增的业绩弹性对比，并强烈推荐百川能源。适合燃气行业分析师、投资者、政策研究者及企业高管阅读，助您把握政策红利与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 近期出台的天然气新政策
2. 配气政策新规的主要内容
3. A股部分燃气公司观点汇总
4. 管输收益率不等于企业整体ROA/ROE
5. 天然气管输销售业务资产回报率测算方法
6. 部分A股和H股燃气公司资产回报率测算
7. 考虑管道利用率的理论价格及影响
8. 管道利用率低的原因及未来可行性
9. 终端价格降低对业绩的影响
10. 观点总结