保险行业内含价值结构分析｜估值体系升级，价值新拐点，2017年东方证券深度报告

报告摘要

本报告由东方证券于2017年发布，深度剖析保险行业从净资产估值到内含价值（EV）乃至评估价值（AV）的估值体系升级逻辑。核心观点：内含价值内生增长由有效业务价值（年增11%）和调整后净资产（年增5.5%）驱动；新业务价值增速是PEV估值高于一倍的关键，2017年监管推动供给转型使NBV增速扩张。报告拆解评估价值为三大板块，并指出高VIF/EV支撑PB溢价、高NBV/EV支撑PEV溢价。适合保险行业分析师、投资经理、金融研究员及关注寿险估值的投资者，助您把握行业估值新形态与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 前言
2. 周期逻辑进入会计利润催化释放期
3. 从行业长期增长机制到内含价值的驱动因子分析
4. 从B到EV到AV的估值体系所隐含的不同经济意义
5. 投资建议
6. 风险提示
7. 附录：寿险利润来源的三差结构