化妆品行业深度研究：无惧流量分散，强品牌产品持续攻城略地-国金证券2022

报告摘要

2021年淘系美妆受抖音分流及零售疲软影响增长承压，但强品牌/产品力表现突出。淘系护肤同比降0.8%，还原抖音后增14.3%；淘系彩妆降12%，还原后降0.31%。功效护肤品景气度高，本土品牌薇诺娜、珀莱雅等凭借产品力跻身前列。抖音护肤TOP300品牌GMV占淘系16%，国际大牌Q4发力。投资建议关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等。

📋 核心要点(部分)

1. 投资建议
2. 行业观点
3. 淘系护肤分析
4. 抖音护肤分析
5. 淘系彩妆分析