造纸行业债券专题研究：造纸行业研究框架梳理｜供需弱平衡、纸价驱动因素与发债主体分析｜2017民生证券

报告摘要

2017年民生证券深度报告，系统梳理造纸行业研究框架。核心发现：行业供需接近零增长，年产量与消费量约1亿吨；废纸浆占纸浆消耗65%，纸企生产成本中纸浆占比60%-65%；环保政策趋严与成本上涨助推纸价，2016-2017年行业景气度回升，利润总额同比增长41%。报告涵盖产业链结构、竞争格局（白卡CR5>80%）、财务特征（资产负债率56%）、发债主体经营分析等。适合债券投资者、行业研究员、造纸企业高管、环保政策研究者。

📋 核心要点(部分)

1. 一、造纸行业研究框架
2. 二、造纸行业运行情况
3. 三、造纸行业财务特征
4. 四、发债主体经营分析