净基差为负思考之二：趋势交易为主-招商证券-2017年债券市场专题报告

报告摘要

本报告由招商证券于2017年9月发布，深入分析国债期货净基差持续为负的现象及其成因。核心发现：净基差为负已持续一个月，主因是市场情绪乐观且期货市场率先price in；5债主力合约TF1712净基差均值-0.25，IRR均值4.04%；10债主力合约T1712净基差均值-0.22，IRR均值3.89%。报告详细阐述了基差交易的无风险套利空间及头寸调整策略，并给出方向性做多的交易建议，同时提示关注正套力量入场风险。适合固定收益研究员、债券交易员、量化分析师及金融投资者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、净基差走势回顾
2. 二、净基差为负成因分析