环保抑制需求有限，商品仍有涨价动力｜华创债券大数据看宏观系列专题之十二｜2017

报告摘要

本报告深入分析2017年环保限产对大宗商品价格的影响，指出环保对中上游供给收缩的担忧导致8月商品大涨，而9月市场转向关注下游需求回落引发价格下跌。核心观点：环保对下游需求抑制有限，中上游供给收缩快于下游，商品仍有涨价动力。以螺纹钢为例，冬季限产将导致产量收缩，而下游需求不弱，库存低位，价格有望重回上涨。焦炭价格持续上行反映环保对上游冲击大于中游。报告还提示滞胀风险增加，债市承压。适合债券投资者、宏观研究员、大宗商品交易员、政策分析人士阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、环保对上中下游影响的预期变化是大宗商品大起大落的主要原因
2. 二、环保抑制需求有限，商品仍有涨价动力
3. 三、商品涨价，叠加经济的回落，滞胀的风险在增加