国开换券操作：功在当下，利在长远｜2017年债券置换招标分析｜中金公司固定收益研究

报告摘要

2017年11月，国开行首次启动债券置换招标，选取170215置换170210，规模不超过15亿元。本报告由中金公司固定收益研究组撰写，系统梳理换券招标的定义、国际经验（加拿大、英国、印尼）、国开新老券利差现状（活跃券与次新券利差10-13bp）及操作流程。核心亮点：1）详细解析置换券价格招标与面值相等法；2）分析换券对流动性改善、利差收敛、收益率曲线完善的影响；3）探讨债务管理框架与市场机制建设。适合债券投资者、固定收益研究员、金融从业者、政策制定者及学术研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、换券招标背景介绍
2. 1、什么是换券招标？
3. 2、国外换券经验
4. （1）加拿大
5. （2）英国
6. （3）印尼
7. 3、当前国开新老券对比
8. （1）流动性
9. （2）收益率价差水平
10. 4、换券招标的意义
11. 二、国开换券具体操作
12. 1、债券置换操作流程梳理
13. 2、债券置换的招标办法
14. （1）置换券价格招标